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[의료기기(Overweight)/ 다올 의료기기 박종현/이정우]

★ 외국인 관광객과 투자자 모두 유입 중!

▶ Issue: 중국 단체 관광 재개 및 미용 의료기기 섹터 밸류에이션 점검

▶ 미용 의료기기 업체들에 대한 적정 PER 30배 이상 판단. 과거 톡신 업종 해외 매출 비중 확대되단 2016 ~ 2017년 메디톡스와 휴젤의 12M Fwd PER는 각각 60배 및 40배 상회. 외국인 지분율 또한 점진적으로 증가했음. 과거 톡신 업체들의 성장 스토리를 미용 의료기기 업체가 반복하는 중. 미용 의료기기 업체들 신흥국 위주의 매출을 확대하며 신규 시장 개척 중. 개별 업체들의 OPM는 최소 20%에서 50% 수준을 구가. 외국인 지분율 또한 증가하고 있어 Valuation 상승에 긍정적 영향

▶ 국내 외국인 환자 유치 목표는 2022년 25만명에서 2027년 70만명 목표. 1H23 외국인 관광객 의료 업종 소비액은 전년 동기 대비 3배 이상 증가. 성형외과, 피부과 비중 50% 상회하며 외국인 관광객에 대한 미용 의료에 대한 관심도 확인.

▶ 중국인 단체 관광 재개 또한 내수 미용 의료 실적에 일부 기여할 것으로 기대. 국내 MS 확고한 내수 매출 비중 높은 업체 선호. Top pick 파마리서치(BUY, TP 18만원), 클래시스(BUY, TP 4.0만원) 제시

* 보고서 원문 및 컴플라이언스 < https://bit.ly/47xyoco >