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[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진]

▶️ KH바텍(060720)
: 다시 주목받는 메탈 부문

◎ 4Q23 매출액 621억원, 영업이익 32억원 전망
- 4분기 매출액 621억원(YoY -5%), 영업이익 32억원(YoY +26%)으로, 시장 예상치 하회 전망
- 고객사 폴더블 스마트폰 출하량 부진 영향. 23년 폴더블 스마트폰 출하량 1,000만대 하회 예상
- 보급형 등 새로운 모델 출시, 신규 고객사 확보 등이 새로운 성장 모멘텀이 될 전망

◎ 메탈케이스 부문 성장 가능성 주목
- 내년 상반기 출시 예정인 갤럭시 S24 시리즈 내 울트라 모델에 티타늄 케이스 적용 예상
- 국내 관련 기술 보유 업체는 동사 외에는 제한적일 것으로 판단. 현재 중저가 모델 중심으로 알루미늄 메탈케이스 납품 중이며, 티타늄 캐스팅 관련 기술도 보유 중
- 동사 메탈 캐스팅 부문 매출액은 23년 887억원에서 24년 1,299억원(YoY +46%)으로 성장 전망

◎ 투자의견 BUY, 목표주가 22,000원으로 하향
- 23년 매출액 3,887억원(YoY +7%), 영업이익 309억원(YoY -5%) 전망
- 24년 매출액 4,454억원(YoY +15%), 영업이익 386억원(YoY +25%) 전망
- 폴더블 스마트폰 출하량 감소로 인한 이익 전망치 하향으로 목표주가 하향 조정
- 다만, 메탈케이스 부문 성장 및 전장용 부품 진출 진행 중인 점과 폴더블 스마트폰 중장기 성장성은 여전히 유효하다는 점에서 투자의견 BUY 유지

▶️ 리포트: bit.ly/48zId9A