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[흥국 석유화학 장현구] 4/24 (수)

태경케미컬(006890) [매수 / TP 19,500원] 여전히 견조한 수요

■ 1Q24 Preview: 매출액 +4%, 영업이익 +7% YoY
태경케미컬은 '24년 1분기(1~3월) 매출액 165억원(+4.2% YoY, -2.9% QoQ), 영업이익 37억원(+6.9% YoY, +7.5% QoQ, OPM 22.2%)을 기록할 것으로 전망
동사의 주요 제품인 액체탄산의 최대 수요처인 조선업은 여전히 호황을 이루고 있어 견조한 수요를 유지하고 있으며 판가 또한 강세를 보일 것

■ 열려있는 전방산업
동사 매출의 약 67%를 차지하고 있는 액체탄산과 드라이아이스의 주요 수요처인 조선업과 액체탄산의 신선식품 시장은 업황 호조를 유지하고 있음
액체탄산은 최대 수요처가 용접용으로 약 60% 비중을 차지하며 동사의 조선향 매출액은 23년 기준 27%까지 상승
신선식품 시장은 코로나 이후 연평균 +25.7%의 급격한 성장을 이뤘으며 '23년 +7.4% YoY → '24년 +8.2% YoY 성장할 것으로 추정되어 지속적으로 고성장하는 시장에 힘입어 드라이아이스 M/S 1위(33%)인 동사에게 수혜
동사의 탄산가스 ASP는 '21년 282원/kg → '22년 305원/kg(+8.2% YoY) → '23년 351원/kg(+15.1% YoY)으로 꾸준히 상승 중

■ 투자의견 BUY, 목표주가 19,500원
기존 24년 2분기 준공 예정이었던 동사의 신공장은 원재료 공급사인 LG화학의 준공 지연에 따라 6개월 정도 연기될 것으로 예상되나, 현재의 견조한 전방 수요와 가격 강세는 여전히 지속될 것으로 전망
기존 CAPA 일 500톤에서 일 1,100톤까지 상승함에 따른 절대적 이익 체력 증가 + 초고순도 액체탄산 제품 생산을 통한 반도체 시장의 신규 공급처 확보로 추가적인 고수익성 전방산업이 확대된다는 점이 화학 업종 내 차별화된 투자포인트라고 판단


참조: https://vo.la/qZpUR

흥국 석유화학 장현구(02-739-5846)


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