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[HD현대일렉트릭(267260)/BUY(유지)/TP 31만원(상향)｜다올 그린인프라·2차전지 전혜영 ☎2184-2311]

★ 서프라이즈, 그리고 눈높이를 높일 수 있는 이유

▶ 1Q24P 매출액 8,010억원(QoQ flat, YoY +40.9%), 영업이익 1,288억원 (OPM 16.1%, QoQ +3.3%)로 어닝 서프라이즈 시현. 신남원 ESS 프로젝트(약 600억원) 및 미국 신재생 프로젝트들에서 약 1,000억원의 매출이 조기 인식되었으며, 일회성 환입 약 150억원이 반영

▶ 일회성 요인들을 제외하고도 호실적을 시현한 1Q24 실적에서 확인할 수 있는 포인트는 1) 초고압 변압기 외에도 회전/배전 기기의 수요 증가로 매출 증가에 따른 수익성 개선, 2) 전력기기 부문 계절성으로 매출이 전분기 대비 소폭 하락했지만, 전년 동기 대비 +70.4% 증가한 것을 감안한다면 ASP 상승이 본격적으로 반영되기 시작

▶ 글로벌 전력 사용량 증가로 신규 발전원 설치 급증. 이에 따라 초고압 변압기를 비롯한 전력기기 수요 증가세는 지속될 수 밖에 없어 동사의 높은 수익성 및 밸류에이션 상승 여력은 여전히 유효. 실적 추정치 상향 (영업이익 기준 24E +18%, 25E +11%)을 반영하여 적정주가 31만원으로 상향하며 투자의견 BUY 유지

▶ 보고서 원문 및 Compliance Notice: <https://parg.co/UzP8>