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[SK증권 반도체/한동희]

SK하이닉스 (000660): 잘하고 있어요

▶️ 3Q23 영업이익 -1.8조원 기록

▶️ B/G: DRAM +22%, NAND +6%,
가이던스 (+10%, Flat) 모두 상회
ASP: DRAM +12%, NAND -2% 추정

▶️ DRAM: D5, HBM3 효과로 출하, 가격 모두 호조
NAND: 가격보다는 출하에 집중하며 단품 비중 증가,
재평손 발생->영업이익 컨센 하회의 배경

▶️ 4Q23 NAND 수익성 우선 정책 전환 예상
3Q23 출하 중심 전략을 통해 재고 일부 감축. 4Q23 고정가 반등 시작은 ‘가격’에 집중하게 만들 것으로 예상
3Q23 다소 아쉬웠던 NAND 수익성은 기저로 작용하고, DRAM의 B/G, ASP 상승과 맞물려 회복 가속화 전망

▶️ 2024년 HBM3, 3e 생산능력 이미 Sold out 및 추가 물량 및 거래선 확대 전망
AI가 매크로 부진에 역행하는 유일한 전방이라면?
->HBM 주도 업체의 선제적 실적 차별화 부각 및 지속
HBM 강세+기존 전방 수요 회복이 시작될 경우에는?
->실적 차별화 포인트 불변

▶️ 시장 불안에 따른 주가 하락을 매수 기회로 접근할 것을 권고. 업종 내 Top-pick 의견 유지


▶️ 보고서 URL :
https://buly.kr/9t7N53C


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